주식시장을 이기는 작은 책 - 독서리뷰 (조엘 그린블란트)

여전히 주식시장을 이기는 마법공식

 기존에 제가 알고 있던 마법공식의 개념은

ROE(Return on equity) 자기 자본이익률이 높을수록 높은 순위에 배열하고,

PER(Price earning ratio) 주가수익비율은 낮을수록 높은 순위에 배열한다.

두 가지 지표순위의 합을 나열해서 종목을 구성하는 것으로 인지하고 있었습니다.

어느 정도의 감은 가지고 있었지만, 구체적으로 읽어보고 싶어서 이번 책은 읽게 되었습니다.

 

제이슨의 껌 사업

제이슨은 껌을 한 통에 25센트에 구매합니다.

한 통에 5개의  껌이 들어있는데, 이걸 학교에서 한 개당 25센트씩 받고 팝니다.

하루에 4~5통의 껌을 판매합니다.

고등학교 졸업까지 6년 같은 방식으로 판매를 유지한다고 했을 때 단순히 4,000달러가 넘는 돈을 벌 수 있습니다.

이 사업에 얼마의 돈을 지불하고 사업의 절반을 살 수 있을지에 대한 문답이 이어집니다.

문답을 하는 과정에서 마법공식에 사용되는 자본수익률 개념과 이익수익률 개념에 대해 이해하기 쉽게 설명합니다.

이 부분은 정말 나이가 어린 학생이 읽어도 이해할 수 있을 거라 생각했습니다.

 

미스터 마켓과 안전마진, 좋은 회사를 염가에 사라.

해당 부분은 좋은 회사를 결국 싸게 사야 하는데, 좋은 회사임에도 가격이 낮아질 수 있음을 설명합니다.

단기적으로는 미스터 마켓이 변동성이 심한 가격들을 제시하지만, 장기적으로 보면 결국 회사의 가치에 부합하는 가격을 제시하게 된다는 내용이 주를 이룹니다.

이 부분은 기존 책들과 유사한 점이 많았습니다.

벤저민 그레이엄의 '현명한 투자자'의 내용이 많이 녹여 있다고 느꼈습니다.

그럼 이렇게 좋은 기업이 염가라고 판단할 수 있는 근거가 "마법공식"이 될 수 있음을 제시하고 있습니다.

 

마법공식이 성공할 수밖에 없는 이유

- 대부분 사람들과 기업은 높은 자본수익률을 내는 기업을 찾고 싶어 합니다.

- 높은 수익률을 내는 기업은 수익을 활용하여 재투자 기회도 가질 수 있습니다.

- 높은 자본수익률을 내는 기업은 어떤 특별한 우위를 가지고 있을 가능성이 높다.

이러한 능력은 쉽게 사라지지 않습니다.

- 우리들은 이러한 기업을 평균 이하 가격에 매입하고 싶어 합니다. 

마법공식은 제시된 모든 부분을 만족합니다.

단순한 공식이지만 우리들이 원하는 부분을 가장 쉽고 명확하게 구분할 수 있는 공식입니다.

 

눈 딱 감고 3년만 참아라.

마법공식을 적용해서 투자를 하는데 즉각적인 반응이 나올 거라 기대하면 심리적으로 많이 힘들 수 있습니다.

최소 3년정도의 투자기간은 염두에 두고 마법공식을 적용해서 투자하라고 권합니다.

이렇게 당연한 공식을 사람들이 지킬 수 없는 이유는 3년이라는 시간이 너무 고통스럽기 때문이라고 소개합니다.

3년 이상의 시간을 견디기 위해서는 강력한 확신이 필요합니다.

공식에 대한 확신을 심어주기 위해 책에서는 반복적으로 마법공식이 결국 우수한 성적을 낼 수 있음을 안내합니다.

성공적인 투자를 진행할 수 있는 이유를 설명하고, 제시하고 있습니다.

 

포트폴리오의 구성 기본

책에서는 일반 개인이 소수의 종목을 선택해서 투자하는 것을 권하진 않았습니다.

마법공식을 이용해 순위를 구성하고, 그중 본인 판단하에 소수의 종목을 선택할 수 있습니다.

하지만 심도 높은 분석이 없다면 오히려 위험할 수 있다고 설명합니다.

3년 이상기간 동안 어떤 이유로 종목이 상승 또는 하락할지 알기는 쉽지 않습니다.

그럼에도 소수의 종목에 집중투자하기를 원하는 사람들을 위해 살펴야 할 내용을 제시하고 있습니다.

 

단계별 설명(마법공식 활용)

① magicformulainvesting.com 사이트로 간다.

② 1억 달러 이상 기업을 설정합니다.

③ 리스트를 얻고, 최상위 5~7개 기업 주식을 구매합니다. 

 1년 동안 투자하고자 하는 돈의 20~33%만 투자합니다.

④ 마법 공식 포트폴리오에 투자하기로 마음먹은 돈을 모두 투자할 때까지 2~3개월마다 3단계를 반복합니다.

 예) 3개월마다 7개 주업 주식

⑤ 각각 주식을 1년 동안 보유한 후에 매도한다. 세금이 적용되는 계좌 및 종목 체크해서 적용합니다.

⑥ 이 과정을 수년동안 반복합니다. 

3년 ~ 5년 동안 하겠다는 결의가 반드시 필요합니다.

 

마법공식 (자본수익률, 이익수익률)

① 자본수익률 (ROC) = EBIT / (순 운전자본 + 손고정자산)

EBIT(Earning before interest and taxes) = 세전영업이익

순이익 대신 EBIT를 사용한 이유는 기업마다 부채 수준 및 세율이 다르기 때문입니다.

왜곡 없이 기업들의 영업순익을 파악하고 비교할 수 있습니다. 

순 운전자본 + 순고정자산 (= 투입유형자본)을 자기 자본이익률 (ROE=수익/자기 자본)이나 자기 수익률 (ROA=수익/자산)을 사용하지 않고 자본수익률을 사용한 이유가 있습니다.

기업이 실제로 사업을 수행하는 데 얼마만 한 자본이 드는지를 알아내기 위해서입니다. 

 

② 이익수익률 = EBIT / 기업가치(주식시가총액 + 순이자부담부채)

PER(Price earning ratio) 주가수익률을 대신해 이익수익률을 사용했는데,

어떤 사업이 구매가에 비해 얼마나 버는지를 알아내기 위함입니다.

또 시가총액을 활용하는 대신 기업가치를 활용했습니다.

기업가치는 시가총액과, 영업순이익을 창출하기 위한 기업이 이용한 차입조달을 모두 구려해야 하기 때문입니다.

EBIT를 이용하고 기업가치와 비교함으로써 총 매매가격에 대한 세전이익 수익률을 계산할 수 있습니다.

따라서 각기 다른 수준의 부채와 세율을 가진 기업들을 동일한 선상에 놓고 이익수익률을 비교할 수 있습니다. 

 

주식시장을 이기는 작은 책을 읽고 느낀 점

이번 책은 이전과는 다르게 실용적인 책이라는 느낌을 많이 받았습니다.

저는 시가배당수익률을 활용하는 투자방법과

미래 ROE를 예측하고 주당순이익을 계산해서 투자하는 방법 두 가지를 자주 사용했습니다.

투자금의 일정 부분은 마법공식을 이용해서 미국주식에 투자해 볼 수 있겠다고 확신 들었습니다.

미국주식에 일정비율 투자는 시도해보려 합니다.

책에서 나오는 방식 그대로 진행해보려 합니다.

3개월마다 한 번 정도만 매수하면 되니까 크게 부담가지 않습니다.

또 기존에 제가 알고 있었던 ROE와 PER를 활용한 방식과는 미묘하지만 다른 방식입니다.

책을 읽으면서 자본수익률과 이익수익률을 활용하는 이유를 명확히 알 수 있었습니다.

그냥 지수에 투자하는 것도 괜찮은 방법이지만,

일정비율은 마법공식을 활용해 투자해야겠다는 확신을 가지며 이번글을 마칩니다.

감사합니다.